11月22日，全天北交所成交額達(dá)131億元，再次開(kāi)創(chuàng)新紀(jì)錄；代表北交所行情的北證 50 指數(shù)大漲，同時(shí)成交量快速放大至平時(shí)均數(shù)的 4 倍以上。截止目前，該指數(shù)近三日已上漲16.82%。

在此背景下，單日基金凈值漲幅榜幾乎被北交所主題產(chǎn)品包攬，跟蹤北證50指數(shù)的十余只基金產(chǎn)品單位凈值也再度迎來(lái)大漲，其中5只北證50成份指數(shù)基金凈值大漲逾8%。近一個(gè)月，該類指數(shù)產(chǎn)品大多已實(shí)現(xiàn)近3成的回報(bào)，還有6只北證50指數(shù)產(chǎn)品凈值已回到1元面值以上。

同日，多只北交所兩年定開(kāi)產(chǎn)品凈值漲幅也位居市場(chǎng)前列，其中南方北交所精選兩年定開(kāi)、萬(wàn)家北交所慧選兩年定開(kāi)單位凈值漲幅分別達(dá)到了10.34%、9.19%，包攬了當(dāng)日主動(dòng)權(quán)益基金單位凈值漲幅榜單前兩名。在近日凌厲的上漲姿態(tài)下，8只即將“解禁”的北交所兩年定開(kāi)基金“受創(chuàng)”的凈值也在經(jīng)歷快速修復(fù)的過(guò)程，個(gè)別產(chǎn)品單位凈值已回到0.93元，有望短期內(nèi)回到1元面值。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，當(dāng)前北證50指數(shù)整體估值偏低，估值為24倍，一旦未來(lái)轉(zhuǎn)板落地，估值有望向小盤(pán)股估值靠攏；流動(dòng)性政策持續(xù)落地，亦有利于北交所估值修復(fù)。未來(lái)一段時(shí)間， 估值的絕對(duì)水位依然很低、優(yōu)質(zhì)公司越來(lái)越多、主流投資機(jī)構(gòu)陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)、流動(dòng)性大幅改善、穩(wěn)步推進(jìn)轉(zhuǎn)板這些重大變化依然存在，并將積極影響北交所，該市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)或已是變局階段。

不過(guò)，目前投資該市場(chǎng)或需要等待短期情緒穩(wěn)定，考慮到北交所股票個(gè)股的波動(dòng)性整體比滬深還是要大一些的，研究難度較大，有基金公司建議投資者保持適度謹(jǐn)慎，尤其不盲目追逐熱點(diǎn)個(gè)股。

北證50指數(shù)3天大漲16% 投資者“跑步入場(chǎng)”

11月22日，北交所行情持續(xù)，全天北交所成交額達(dá)131億元，較昨日102億增加近28%，再次開(kāi)創(chuàng)新紀(jì)錄；近三天總成交額為271億，較上周總成交額已實(shí)現(xiàn)翻番。

這之中，北證50指數(shù)一枝獨(dú)秀。截至收盤(pán)，漲幅達(dá)8.43%，報(bào)955點(diǎn)，已收復(fù)年初至今“失地”。從近三日的情況看，北證50指數(shù)上漲16.82%。

北交所部分個(gè)股近日表現(xiàn)也尤為“瘋狂”，近三日股價(jià)漲幅超過(guò)5成的個(gè)股達(dá)到18只。其中，華陽(yáng)變速三連板，累計(jì)上漲119.20%，凱華材料上漲111.49%，三維股份、星辰科技、旺成科技、旭杰科技、志晟信息等多股三日累計(jì)漲幅超7成。

值得注意的是，連日來(lái)，北交所投資者“跑步入場(chǎng)”。截至11月22日，北交所合格投資者數(shù)量已達(dá)626萬(wàn)戶，相對(duì)9月1日深改19條推出以來(lái)新增近70萬(wàn)戶。

北交所主題基金單日凈值最猛漲10.34%

跟蹤北證50指數(shù)的十余只基金產(chǎn)品，11月22日的單位凈值也再度迎來(lái)大漲。

廣發(fā)北證50成份、招商北證50成份、匯添富北證50成份、華夏北證50成份、南方北證50成份、嘉實(shí)北證50成份，這5只產(chǎn)品11月22日凈值漲幅均超過(guò)了8%，萬(wàn)家北證50成份指數(shù)、富國(guó)北證50成份、工銀北證50成份指數(shù)、易方達(dá)北證50成份、博時(shí)北證50成份指數(shù)、鵬揚(yáng)北證50成份等產(chǎn)品單日凈值漲幅也都在7.6%以上。

最近一個(gè)月的時(shí)間里，上述產(chǎn)品大多已實(shí)現(xiàn)近3成的回報(bào)。從成立至今的情況看，工銀北證50成份指數(shù)、萬(wàn)家北證50成份指數(shù)、鵬揚(yáng)北證50成份、招商北證50成份、博時(shí)北證50成份指數(shù)、嘉實(shí)北證50成份，這6只成立時(shí)間在去年底至今年5月區(qū)間內(nèi)的產(chǎn)品凈值均已回到1元面值以上。其中，工銀北證50成份指數(shù)自4月27日成立以來(lái)回報(bào)達(dá)到了8.70%。

多只北交所兩年定開(kāi)產(chǎn)品凈值漲幅也位居市場(chǎng)前列。如南方北交所精選兩年定開(kāi)、萬(wàn)家北交所慧選兩年定開(kāi)11月22日單位凈值漲幅分別達(dá)到了10.34%、9.19%，包攬了當(dāng)日主動(dòng)權(quán)益基金單位凈值漲幅榜單前兩名。華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開(kāi)、匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開(kāi)、景順長(zhǎng)城北交所精選兩年定開(kāi)、易方達(dá)北交所精選兩年定開(kāi)等產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率也分別達(dá)8.05%、7.20%、5.55%、4.20%。

上述北交所兩年定開(kāi)產(chǎn)品中，有8只成立于2021年11月23日。如今開(kāi)放在即，已有部分產(chǎn)品凈值有望回到1元面值。以廣發(fā)北交所精選兩年定開(kāi)為例，該產(chǎn)品成立以來(lái)凈值跌幅較前一段時(shí)間已有所收窄，為-6.58%。10月份，其凈值一度僅有0.77元。

其余幾只產(chǎn)品中，也有產(chǎn)品凈值最低谷時(shí)僅剩0.55元，但從10月下旬起，相關(guān)產(chǎn)品凈值均在努力“向上奔跑”，最近一個(gè)月回報(bào)超14%，另有匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開(kāi)等數(shù)只北交所主題基金近一個(gè)月凈值漲幅超20%。

值得一提的是，隨著兩年期封閉運(yùn)作的首批北交所主題基金也陸續(xù)迎來(lái)開(kāi)放期，華夏北交所主題基金基金經(jīng)理顧鑫峰宣布，基于對(duì)北交所長(zhǎng)期投資價(jià)值和當(dāng)前北交所投資機(jī)遇的認(rèn)可，其本人將在華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開(kāi)開(kāi)放申贖期間自購(gòu)100萬(wàn)元。

低估值、流動(dòng)性改善、優(yōu)質(zhì)標(biāo)的三重共振

近期，北交所“深改19條”、啟用920代碼號(hào)段、納入中證全指指數(shù)樣本等一系列政策的改革力度和落地速度均超預(yù)期，疊加近日多家券商取得北交所做市評(píng)估測(cè)試通過(guò)函等諸多利好因素加持下，北交所股票估值出現(xiàn)修復(fù)態(tài)勢(shì)。

究其原因，華夏基金認(rèn)為足夠低的估值、優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的與流動(dòng)性改善三重共振，是行情持續(xù)的根本原因。

“當(dāng)下的北交所，給了投資者以一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格買入經(jīng)過(guò)嚴(yán)格審計(jì)、層層篩選后的二級(jí)股票的機(jī)會(huì)?！比A夏基金坦言，流動(dòng)性，這個(gè)一直困擾著北交所投資者的問(wèn)題，正悄然發(fā)生著質(zhì)的變化。從11月22日的成交額來(lái)看，流動(dòng)性的好轉(zhuǎn)往往是非線性的，爆發(fā)式的。

今年以來(lái)，公募基金為代表的機(jī)構(gòu)穩(wěn)步開(kāi)始增持北交所股票。該公司預(yù)計(jì)，資金增持北交所，才剛剛開(kāi)始?！敖衲晡覀兦猩砀惺艿搅嗽絹?lái)越多的優(yōu)質(zhì)公司來(lái)北交所掛牌，這也是為什么越來(lái)越多北交所股票受到包括存量公募基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者青睞的原因。”

富國(guó)北證50成份基金經(jīng)理王樂(lè)樂(lè)分析，其一，當(dāng)前北證50指數(shù)整體估值偏低，估值為24倍，一旦未來(lái)轉(zhuǎn)板落地，估值有望向小盤(pán)股估值靠攏；其二，流動(dòng)性政策持續(xù)落地，亦有利于估值修復(fù)。

工銀北證50成分指數(shù)基金經(jīng)理趙栩觀察到，近期對(duì)于北證50的核心利好，在于北交所股票系統(tǒng)性的加入到中證指數(shù)公司的指數(shù)編制范圍，這更加有利于讓更多的市場(chǎng)參與者會(huì)間接投資到北交所成分。北交所股票面臨著短期的潛在相對(duì)較大的增量資金。

南方基金表示，中長(zhǎng)期角度，從政策面看，“深改19條”從投資端、交易端、企業(yè)端、中介端、產(chǎn)品端等各方面推出一攬子改革創(chuàng)新舉措，預(yù)計(jì)符合條件的企業(yè)直接IPO政策不久將會(huì)落地實(shí)施。

從基本面看，北證50指數(shù)前十大成份股在2023Q3總體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)的正增長(zhǎng)，成長(zhǎng)空間廣闊；從估值上看，在經(jīng)歷短期上漲后，當(dāng)前北證50指數(shù)市盈率TTM仍僅為19.55倍，處于合理區(qū)間內(nèi)。

在華東一家中型基金公司研究人士看來(lái)，北交所目前估值顯著低于同行業(yè)的滬深相關(guān)公司，具備明顯的估值優(yōu)勢(shì)。隨著北交所“深改19條”的頒布，改革措施有望不斷出臺(tái)，流動(dòng)性狀況有望持續(xù)改善，轉(zhuǎn)板政策的明朗或?qū)⒂欣诒苯凰袌?chǎng)整體的估值修復(fù)。

華北一家大型公募研究人士也表示，兩年來(lái)，北交所致力于打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地這一市場(chǎng)定位，已逐步匯聚了一批創(chuàng)新性和成長(zhǎng)性凸顯的細(xì)分龍頭企業(yè)，“專精特新”特色鮮明。在“深改19條”各項(xiàng)措施的不斷落地下，北交所政策紅利不斷釋放，北交所高質(zhì)量發(fā)展值得期待。

據(jù)他觀察，作為我國(guó)“最年輕”的交易所，前三季度北交所近六成企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正增長(zhǎng)，近九成企業(yè)盈利。8月以來(lái)，北交所公司密集發(fā)布股份回購(gòu)方案，加上業(yè)績(jī)持續(xù)向好，北證A股估值存在修復(fù)預(yù)期。

當(dāng)前或已是變局階段

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，北交所股票投資機(jī)會(huì)如何？

華夏基金表示，估值的絕對(duì)水位依然很低、優(yōu)質(zhì)公司越來(lái)越多、主流投資機(jī)構(gòu)陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)、流動(dòng)性大幅改善、穩(wěn)步推進(jìn)轉(zhuǎn)板這些重大變化依然存在，并將積極影響這個(gè)年輕的交易所。今年，北交所已有一批公司展示出巨大的投資價(jià)值；放眼未來(lái)，小荷才露尖尖角；北交所的投資機(jī)會(huì)，已呈星火燎原之勢(shì)，當(dāng)前已是變局階段。

從宏觀經(jīng)濟(jì)周期的角度來(lái)看，上述華東中型基金公司研究人士認(rèn)為，本輪經(jīng)濟(jì)周期底部或已顯現(xiàn)，即便缺乏強(qiáng)刺激的外部條件，經(jīng)濟(jì)自身的去庫(kù)存周期也至尾聲，經(jīng)濟(jì)或可自然見(jiàn)底并且緩慢復(fù)蘇。此外，從政策面來(lái)看，或已進(jìn)入右側(cè)階段。從股票位置來(lái)看，與指數(shù)關(guān)聯(lián)度較高的大盤(pán)價(jià)值藍(lán)籌股的估值水平處于歷史長(zhǎng)期水平的底部區(qū)間。

“因此，綜合從基本面、政策面和股票市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看，市場(chǎng)見(jiàn)底上行的概率較高，四季度是較好的做多指數(shù)窗口期?！彼硎尽?/p>

疊加看好后續(xù)宏觀周期向上帶來(lái)的股票市場(chǎng)整體震蕩向上，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，上述研究人士看好北交所市場(chǎng)轉(zhuǎn)板機(jī)制優(yōu)化帶來(lái)的股票估值修復(fù)和部分優(yōu)質(zhì)公司高成長(zhǎng)的投資機(jī)遇。未來(lái)在北交所的投資上，他將以低估值、高成長(zhǎng)的專精特新行業(yè)龍頭企業(yè)為主要對(duì)象，重點(diǎn)布局新材料、高端制造、TMT等方向，中長(zhǎng)期價(jià)值持有，力爭(zhēng)獲取股票估值修復(fù)和優(yōu)質(zhì)公司高成長(zhǎng)帶來(lái)的收益。

考慮到北交所上市公司中具有新能源、專精特新等科技性標(biāo)簽企業(yè)較多，受益于我國(guó)科技自立自強(qiáng)發(fā)展路徑，王樂(lè)樂(lè)認(rèn)為，以上公司更新迭代有望加速，成長(zhǎng)空間較大。

“920代碼號(hào)段即將啟用，市場(chǎng)預(yù)測(cè)北交所直接IPO政策落地在即，在IPO階段性收緊的背景下，北交所吸引力有望提升?！鄙鲜鋈A北大型公募研究人士稱。

南方基金亦認(rèn)為，在短期情緒穩(wěn)定后，可關(guān)注北證50的布局配置機(jī)會(huì)。

“從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)指數(shù)規(guī)模的發(fā)展，中證指數(shù)公司又是覆蓋面最廣的指數(shù)提供商，對(duì)于北交所能夠形成長(zhǎng)期的資金流入?！壁w栩表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，北交所積極推進(jìn)各項(xiàng)措施，加大對(duì)市場(chǎng)厚度的提升，引入做市商等活躍流動(dòng)性，體現(xiàn)出板塊發(fā)展的未來(lái)向好趨勢(shì)。

從中期來(lái)看，市值下沉的中長(zhǎng)期趨勢(shì)下，北交所作為市值最小的A股部分，逐漸進(jìn)入到小市值投資的范疇，市場(chǎng)關(guān)注度和參與度的提升也使得北證50具有更好的系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)。

“當(dāng)然，除了機(jī)遇，從風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，北交所由于市值較小、流動(dòng)性相對(duì)有限，短期大幅度增量資金的影響較為嚴(yán)重，因此體現(xiàn)出了較大的彈性，但同時(shí)應(yīng)該注意波動(dòng)較大也可能對(duì)部分投資者形成一定風(fēng)險(xiǎn)，短期增量效應(yīng)是否能保持較長(zhǎng)的持續(xù)性仍有待觀察?！壁w栩稱。

考慮到北交所股票個(gè)股的波動(dòng)性整體比滬深還是要大一些的，研究難度較大，華夏基金也建議廣大投資者保持適度謹(jǐn)慎，尤其不盲目追逐熱點(diǎn)個(gè)股。