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提振市場信心 a股上市公司“注銷回購”應(yīng)運(yùn)而生
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◎編輯 孫越
自今年年初以來，上市公司的回購浪潮仍在繼續(xù)。與以往不同，“取消回購”的增長逐漸成為一種新的趨勢。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，1月1日至11日，37家a股上市公司發(fā)布了回購計(jì)劃或建議，其中14家上市公司用于取消回購股份，占近40%。
業(yè)內(nèi)人士表示，與用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)的回購股份不同，“注銷回購”不僅可以減少公司在二級市場的股本流通，還可以幫助公司在凈資產(chǎn)不變的情況下提高每股收益，還可以向市場傳達(dá)上市公司的信心——“我們的內(nèi)在價(jià)值被低估了”。
“注銷回購”繼續(xù)增加
近年來，以取消為目的的回購比例逐漸增加。部分上市公司取消所有回購股份；部分上市公司主動改變回購目的，將未用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)的回購股份改為取消。
1月8日，天府能源宣布計(jì)劃通過集中競價(jià)交易回購股份，回購金額不低于2000萬元，不超過3000萬元。所有回購股份將被取消，并減少公司的注冊資本。
1月9日，華泰證券宣布，公司將于1月10日取消4527.85萬股存入公司回購專用證券賬戶的股份。取消后，公司股份總數(shù)將從90.75億股變?yōu)?0.29億股。同日，智能自控公告稱，公司回購計(jì)劃中剩余3.79萬股回購股份尚未用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，三年持有期即將到期。因此，計(jì)劃取消回購計(jì)劃中剩余的3.79萬股回購股份（占公司總股本的0.0107%），并相應(yīng)減少公司注冊資本。
自1月份以來，南山鋁業(yè)、陽原飲料、上汽集團(tuán)等多家上市公司相繼發(fā)布公告，宣布取消回購股份或披露取消回購股份的實(shí)施進(jìn)度。
開源證券副總裁、研究所所長孫金菊表示，“取消回購”的邏輯是，在取消回購股份后，減少了總股本。在當(dāng)前利潤設(shè)定的情況下，每股收益增加，實(shí)際上增加了上市公司的“黃金含量”。
他說，“注銷回購”機(jī)制需要在a股市場形成機(jī)制化和規(guī)范化，不僅可以提振市場信心，還可以回報(bào)投資者，還可以促進(jìn)上市公司提高經(jīng)營能力，最終實(shí)現(xiàn)“市場-上市公司-投資者”的積極循環(huán)。
回購規(guī)模仍有上升空間
目前，a股公司整體注銷回購比例仍較低，實(shí)力較弱。受訪者認(rèn)為，未來a股上市公司的回購規(guī)模和注銷回購比例仍有進(jìn)一步上升的空間。
四川財(cái)富證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳李說：“與海外市場相比，a股‘注銷回購’空間更大，因?yàn)樯鲜泄净刭徶饕菃T工股權(quán)激勵(lì)或一般市場價(jià)值管理，回購注銷比例相對較小，但考慮到‘注銷回購’可以使每股相應(yīng)的凈資產(chǎn)價(jià)值上升，未來股票回購注銷比例將增加?！?/P>
孫金鉅表示，2023年，滬深北方證券交易所共有1445家公司實(shí)施了回購，其中738家公司實(shí)施了回購。雖然與2022年相比，注銷回購的絕對數(shù)量和比例顯著增加，但a股市場注銷回購的平均注銷金額仍有很大提升空間。
雖然回購和取消對股價(jià)低于凈資產(chǎn)值的公司有很強(qiáng)的股價(jià)支持，但并不是所有的公司都適合。陳李表示，是否選擇“取消回購”更取決于行業(yè)和上市公司自身的經(jīng)營狀況，也需要基于相應(yīng)的支持政策和措施，只有在這種情況下才能確保整個(gè)市場的公平、開放、公平運(yùn)行。
不斷鞏固市場底部
在機(jī)構(gòu)人士看來，當(dāng)市場低迷時(shí)，大規(guī)?；刭徔梢栽诤艽蟪潭壬显鰪?qiáng)投資者的信心，并逐步推動市場走出底部。
華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔認(rèn)為，通過a股整體回購發(fā)展過程，結(jié)合整體市場情況，回購相關(guān)政策調(diào)整點(diǎn)在市場底部較為常見，“回購潮”的出現(xiàn)往往表明“市場底部”的到來。回購允許上市公司直接承擔(dān)部分拋售壓盤，從而向市場發(fā)出積極信號。更重要的是，行業(yè)領(lǐng)先公司的回購行為預(yù)計(jì)將發(fā)揮基準(zhǔn)和主導(dǎo)作用，推動更多的上市公司加入回購增持團(tuán)隊(duì)。
星圖金融研究所研究員吳澤偉表示，增持和回購的高峰往往與市場底部一致，主要是因?yàn)樯鲜泄镜拇蠊蓶|和管理層對公司的真實(shí)價(jià)值有更深入的了解，往往在股價(jià)被低估時(shí)進(jìn)行回購。a股自年初以來表現(xiàn)不佳。此時(shí)，大股東和管理層的增持和回購可以有效地向市場傳達(dá)對公司發(fā)展前景和投資價(jià)值的信心，有利于穩(wěn)定市場信心。
一些專家認(rèn)為，回購可能在短期內(nèi)對修復(fù)市場信心和提振股價(jià)起到積極作用。但從長遠(yuǎn)來看，上市公司只有提高經(jīng)營業(yè)績和內(nèi)在價(jià)值，才能最終推動股價(jià)回歸長期合理價(jià)值。
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