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我們都需要戰(zhàn)勝恐懼的勇氣
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◎編輯 趙明超
有句名言說(shuō)，唯一值得恐懼的是恐懼本身。用這句話來(lái)形容投資者最近的心情應(yīng)該更合適。
從最近的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，投資者缺乏信心，成交量逐漸減少。雖然從過(guò)去的解讀歷史來(lái)看，目前的市場(chǎng)具有非常明顯的底部特征，但投資者仍然缺乏信心。如果信心比黃金更寶貴，那么克服恐懼的勇氣就更重要了。
歷史是一面鏡子，市場(chǎng)周期永遠(yuǎn)不會(huì)改變，我們不妨從歷史中找到一些答案。
以市場(chǎng)底部特征為例，從過(guò)去的市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程來(lái)看，每當(dāng)市場(chǎng)觸及底部時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)部分或全部以下指標(biāo)：凈股大幅增加、估值水平大幅下降、新基金非常困難、交易量大幅下降等。
歷史市場(chǎng)表明，當(dāng)上述指標(biāo)密集出現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)往往處于底部區(qū)間。然而，投資者往往受到周圍環(huán)境的影響，不敢輕易進(jìn)入市場(chǎng)，更多的是“切肉”離開市場(chǎng)或贖回基金。當(dāng)他們離開市場(chǎng)追求所謂的安全時(shí)，他們往往很快就會(huì)迎來(lái)市場(chǎng)回歸，發(fā)現(xiàn)自己在黎明前倒下。
正因?yàn)槿绱?，“這次不同”才是投資中最昂貴的一句話。這句經(jīng)典的話已經(jīng)被無(wú)數(shù)的歷史趨勢(shì)所驗(yàn)證。雖然很多人都知道這是對(duì)的，但在市場(chǎng)真正到來(lái)之前，很多人仍然認(rèn)為“這次真的不同了”。
從過(guò)去幾年市場(chǎng)遇到的困難時(shí)刻來(lái)看，幾乎每次所謂的“這次不同”，最終都是一樣的。
事實(shí)上，回到市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)的起源，市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)是雙胞胎兄弟。無(wú)論是可見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)還是不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)都會(huì)隨時(shí)隨地折扣風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，核心能力是合理定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是專業(yè)投資者。雖然每個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)都有不同的定義，但當(dāng)每個(gè)人都在討論風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)往往被過(guò)度夸大。
對(duì)我們普通人來(lái)說(shuō)，生活在一個(gè)隨機(jī)行走的世界里，在一個(gè)起起落落的市場(chǎng)上投資，無(wú)疑需要一套有效的應(yīng)對(duì)規(guī)則。雖然理論上，如果失敗的代價(jià)太重，無(wú)法承受，但成功的概率有多高并不重要。然而，如果我們按照小概率事件處理正常生活，正常生活將無(wú)法繼續(xù)下去。
例如，當(dāng)我們乘飛機(jī)時(shí)，飛機(jī)事故是任何人都無(wú)法承受的，但畢竟，飛機(jī)事故是一個(gè)小概率事件，大多數(shù)人不會(huì)假設(shè)這個(gè)小概率事件是正常的生活，否則生活注定無(wú)法繼續(xù)下去。
因?yàn)樾「怕什皇钦５纳?，所以我們?yīng)該使用大數(shù)法來(lái)指導(dǎo)我們的生活。這條規(guī)則也適用于市場(chǎng)。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)極端情況時(shí)，我們依靠大數(shù)法則，通過(guò)常識(shí)更好地實(shí)踐投資，更容易站在獲勝的一邊。畢竟，從常識(shí)的角度來(lái)看，時(shí)間會(huì)消除所有的隨機(jī)性。
然而，即使堅(jiān)信常識(shí)，仍然無(wú)法避免小概率事件，這也是小概率事件的神秘之處。
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