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誠(chéng)實(shí)基金江文軍：擁抱市場(chǎng)波動(dòng) 抓住投資機(jī)會(huì)
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◎聶林浩
誠(chéng)信基金擁有一支背景多樣、專業(yè)互補(bǔ)的固定收益投資團(tuán)隊(duì)，投資策略和產(chǎn)品類別布局多樣化。江文軍作為固定收益基金經(jīng)理，自2018年加入誠(chéng)信基金以來(lái)，在現(xiàn)金管理、信用債券基金、利率債券基金、“固定收益+”等戰(zhàn)略產(chǎn)品方面具有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。目前，其資產(chǎn)管理規(guī)模已超過(guò)200億元。
江文軍擅長(zhǎng)通過(guò)交易和資產(chǎn)類別的轉(zhuǎn)換，在各種資產(chǎn)的波動(dòng)中獲得超額回報(bào)。然而，在他的投資理念中，追求更高的絕對(duì)回報(bào)是很重要的，但堅(jiān)持底線思維是最重要的前提。在此基礎(chǔ)上，努力為投資者帶來(lái)可持續(xù)可靠的回報(bào)。
力爭(zhēng)在細(xì)分賽道上獲得超額收益
2015年，江文軍首次進(jìn)入固收投資研究領(lǐng)域。工作近10年，隨著行業(yè)的發(fā)展，他也在成長(zhǎng)?！澳阍诠潭ㄊ找嫱顿Y領(lǐng)域呆的時(shí)間越長(zhǎng)，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)你越來(lái)越喜歡并適合這個(gè)行業(yè)。采訪一開始，江文軍就表達(dá)了自己的感受。在他看來(lái)，固定收益市場(chǎng)主要是專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者。在日常交流和學(xué)習(xí)中，他的投資能力和認(rèn)知會(huì)不斷提高。他喜歡這種行業(yè)氛圍。不僅如此，固定收益是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低的市場(chǎng)，而且與他的投資風(fēng)格相一致。
江文軍承認(rèn)，他一直在努力擴(kuò)大自己的能力圈。他認(rèn)為，資產(chǎn)管理應(yīng)該根據(jù)投資者的不同肖像和需求提供合適的產(chǎn)品，這需要固定收益團(tuán)隊(duì)的研究范圍盡可能覆蓋債券市場(chǎng)的細(xì)分軌道?；鸾?jīng)理的價(jià)值在于探索每個(gè)細(xì)分軌道的阿爾法。
江文軍表示，投資決策應(yīng)首先基于對(duì)市場(chǎng)基本面的判斷，基礎(chǔ)研究往往決定較大的利率周期，從而影響資產(chǎn)配置的底部倉(cāng)庫(kù)選擇，預(yù)測(cè)政策趨勢(shì)和把握市場(chǎng)交易熱點(diǎn)是資產(chǎn)交易策略的核心。他認(rèn)為宏觀數(shù)據(jù)的重要性是不言而喻的，但它與資產(chǎn)價(jià)格的相互映射更為關(guān)鍵，兩者之間的關(guān)系對(duì)了解市場(chǎng)趨勢(shì)至關(guān)重要。
交易活動(dòng)的增加擴(kuò)大了戰(zhàn)略容量
近年來(lái)，債券市場(chǎng)擴(kuò)張迅速，交易活動(dòng)明顯增加。在江文軍看來(lái)，過(guò)去由于流動(dòng)性的限制，一些投資策略難以實(shí)施，交易活動(dòng)的增加為固定收益投資提供了更大的戰(zhàn)略容量和更低的交易成本?！笆聦?shí)上，這也對(duì)員工提出了更高的要求。近年來(lái)，債券市場(chǎng)更受供需和政策的主導(dǎo)。所以，在關(guān)注基本面的基礎(chǔ)上，我們會(huì)把更多的精力花在更微觀的層面上，比如機(jī)構(gòu)配置行為或交易策略?！?/P>
具體到戰(zhàn)略實(shí)施，一方面嚴(yán)格區(qū)分配置底倉(cāng)和交易頭寸，信用底倉(cāng)提供穩(wěn)定的配置收入，然后通過(guò)靈活的交易頭寸選擇高波動(dòng)資產(chǎn)，提高周轉(zhuǎn)率，增加收入。另一方面，在不同券種的利差中挖掘交易機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，近年來(lái)，債券市場(chǎng)的周期性屬性較弱，政策、交易情緒和熱點(diǎn)變化等外部因素不斷影響市場(chǎng)，導(dǎo)致不同類別的債券資產(chǎn)波動(dòng)，從而繼續(xù)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
“這需要我們深入跟蹤細(xì)分軌道，耐心等待機(jī)會(huì)。同時(shí)，基金經(jīng)理需要及時(shí)準(zhǔn)確地判斷各機(jī)構(gòu)對(duì)不同債券資產(chǎn)偏好的趨勢(shì)，以抓住投資機(jī)會(huì)。”他說(shuō)。
嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)是獲得收入的前提
經(jīng)過(guò)幾次債券市場(chǎng)牛市和熊市的考驗(yàn)，江文軍在投資執(zhí)行方面更加果斷和堅(jiān)定，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和組合流動(dòng)性的管理也更加成熟。
江文軍直言不諱地說(shuō)，他從市場(chǎng)上學(xué)到了很多?，F(xiàn)在他的投資頭寸管理更加靈活，他也可以以更穩(wěn)定的態(tài)度面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。在他看來(lái)，靜態(tài)組合風(fēng)險(xiǎn)敞口值得密切關(guān)注，但更重要的是，組合潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整能力。
江文軍非常重視流動(dòng)性管理：“每次市場(chǎng)大幅調(diào)整，我都努力提前為投資組合準(zhǔn)備足夠的流動(dòng)性，以更好地應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)?！苯能娬J(rèn)為，堅(jiān)持底線思維，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，始終是堅(jiān)持固定收益投資道路的最重要前提。
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