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2023年中信證券資本市場論壇研究判斷市場走勢：下半年a股或迎溫復(fù)蘇 資本行為回歸長期業(yè)績主導(dǎo)
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◎記者 費(fèi)天元
5月30日，中信證券2023年資本市場論壇在合肥舉行。中信證券研究部多位首席分析師對下半年宏觀政策形勢、a股市場及海外市場戰(zhàn)略、主要產(chǎn)業(yè)投資戰(zhàn)略等進(jìn)行了多維展望和分析。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明確認(rèn)為，今年是疫后復(fù)蘇的一年，中國經(jīng)濟(jì)的三重壓力將得到緩解。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的環(huán)比動能可能呈U型趨勢。年初脈沖反彈后，可能進(jìn)入短期平臺期。預(yù)計(jì)今年下半年宏觀政策的增加和經(jīng)濟(jì)自發(fā)修復(fù)將促進(jìn)年底經(jīng)濟(jì)動能的復(fù)蘇。從結(jié)構(gòu)上看，過去幾年被壓抑的服務(wù)業(yè)需求迅速修復(fù)，服務(wù)業(yè)復(fù)蘇將成為今年經(jīng)濟(jì)增長的主要驅(qū)動力。
今年以來，在市場分化和機(jī)構(gòu)排名的壓力下，a股市場股票博弈的機(jī)構(gòu)投資者行為模式發(fā)生了巨大變化。根據(jù)中信證券《2023年下半年a股市場投資策略》，今年以來a股股票博弈比以往更加激烈，短期熱點(diǎn)交易集中度更加極端，主題轉(zhuǎn)換頻率和相對增長較大，短期節(jié)奏難以把握。
中信證券研究部首席策略師秦培景認(rèn)為，自今年年初以來，受投資者預(yù)期和心態(tài)變化的影響，a股市場波動較大。在抑制因素緩解后，市場將在下半年迎來溫和的底部復(fù)蘇。隨著基本預(yù)期的逐步改善，投資者的心態(tài)將恢復(fù)穩(wěn)定，他們的行為模式將從短期主題游戲恢復(fù)到長期表現(xiàn)主導(dǎo)地位。
秦培景強(qiáng)調(diào)，下半年a股利潤有望迎來底部溫和復(fù)蘇。抑制a股利潤的價(jià)格因素(PPI快速下跌)、滯后影響（汽車等大宗消費(fèi)品需求在一定程度上透支）和全球因素（海外需求疲軟）將在今年下半年逐漸消退。預(yù)計(jì)中國證券交易所800個非金融行業(yè)的利潤增長率將在今年上半年觸底，并在今年下半年成為?？?。
在大類行業(yè)層面，秦培景預(yù)計(jì)，下半年基礎(chǔ)效應(yīng)恢復(fù)正常化后，a股行業(yè)利潤預(yù)計(jì)將恢復(fù)正增長；預(yù)計(jì)消費(fèi)者業(yè)績將繼續(xù)驗(yàn)證，并為非金融行業(yè)貢獻(xiàn)主要利潤增長；TMT行業(yè)注重創(chuàng)新類別的驅(qū)動力和下半年庫存去除；醫(yī)藥行業(yè)利潤環(huán)比增長或非常顯著，預(yù)計(jì)未來將更多地反映疫后復(fù)蘇的盈利彈性；大型金融業(yè)盈利能力穩(wěn)定，資產(chǎn)質(zhì)量改善趨勢預(yù)計(jì)將繼續(xù)。
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