◎記者 時(shí)娜

香港證券交易所特種技術(shù)公司上市新規(guī)定于3月31日生效至今已滿2月。根據(jù)相關(guān)安排，部分企業(yè)最早將于6月根據(jù)香港股市主板上市規(guī)則18c章提交上市申請(qǐng)。

行業(yè)準(zhǔn)備好了嗎？新一輪上市制度改革將給科技企業(yè)和香港股市帶來哪些機(jī)遇？近日，《上海證券報(bào)》記者采訪了華泰聯(lián)合證券執(zhí)行委員會(huì)委員、董事總經(jīng)理張東，就香港股市上市改革備受市場(chǎng)關(guān)注。

大大降低了科技企業(yè)融資門檻

上海證券報(bào)：最近，香港股市發(fā)生了一系列變化，其中新一輪上市制度改革引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。你覺得香港股市主板上市規(guī)則中新增18c章的意義如何？這項(xiàng)改革將給科技企業(yè)和香港股市帶來什么機(jī)遇？

張東：科技進(jìn)步在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著不言而喻的作用。目前，國(guó)家高度重視科技創(chuàng)新，致力于促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，培育經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新驅(qū)動(dòng)力，并出臺(tái)了一系列鼓勵(lì)科技產(chǎn)業(yè)和科技公司快速發(fā)展的政策。

香港作為世界領(lǐng)先的國(guó)際金融中心之一，吸引了來自世界各地的許多投資者。在此背景下，香港證券交易所主板上市規(guī)則為特殊技術(shù)公司定制第18章，大大放寬收入門檻等上市條件，支持特殊技術(shù)企業(yè)上市，特別是新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、新食品、農(nóng)業(yè)技術(shù)五個(gè)行業(yè)尚未盈利或收入不足。

這充分體現(xiàn)了香港股市的包容性和多元化，有助于增強(qiáng)香港股市的吸引力，對(duì)實(shí)現(xiàn)科技與資本有機(jī)融合，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略具有重要意義。

根據(jù)工業(yè)和信息化部的數(shù)據(jù)，中國(guó)有7萬多家新中小企業(yè)，其中近9000家新“小巨人”企業(yè)。這些新公司在創(chuàng)業(yè)或成長(zhǎng)期具有投資大、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)。資本投資的規(guī)模已成為影響此類企業(yè)快速發(fā)展和發(fā)展質(zhì)量的關(guān)鍵因素之一。

過去，這些特殊的技術(shù)公司需要在商業(yè)化之前進(jìn)行多輪一級(jí)市場(chǎng)融資，以支持自身的發(fā)展。融資轉(zhuǎn)型效率低，融資溝通成本高，時(shí)間長(zhǎng)。預(yù)計(jì)隨著香港股市主板上市新規(guī)定的實(shí)施，科技公司可以迅速登陸香港股市，大大降低融資成本，并可持續(xù)融資。

隨著科技企業(yè)的快速發(fā)展，一些特定的公司需要在發(fā)展和IPO之間尋求平衡。18c章上市新規(guī)的出臺(tái)，正是為這類快速發(fā)展時(shí)期的企業(yè)創(chuàng)造了“平衡”的機(jī)會(huì)，幫助他們?cè)谏鲜械耐瑫r(shí)抓住行業(yè)快速發(fā)展的機(jī)遇。

香港股市有望迎來大量?jī)?yōu)質(zhì)科技公司

上海證券報(bào)：你覺得香港股市科技板塊的發(fā)展前景如何？你認(rèn)為這一輪改革會(huì)像2018年一樣掀起新一輪香港上市熱潮嗎？

張東：香港股市科技板塊的發(fā)展前景值得期待。政策支持、市場(chǎng)復(fù)蘇和投資者信心增強(qiáng)都為科技企業(yè)的發(fā)展提供了有力支持。到目前為止，TMT已經(jīng)向香港證券交易所表達(dá)了待發(fā)的信息、媒體Media、電信Telecom)IPO項(xiàng)目多達(dá)35個(gè)，預(yù)計(jì)今年將有大量?jī)?yōu)質(zhì)科技公司陸續(xù)登陸港股市場(chǎng)。

香港股市18c章上市新規(guī)出臺(tái)，將為香港科技企業(yè)上市提供實(shí)質(zhì)性利益。IPO將成為助力企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)不斷推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新。為了進(jìn)一步提高國(guó)際知名度、國(guó)際影響力和國(guó)際化戰(zhàn)略，特種技術(shù)企業(yè)有動(dòng)力在海外市場(chǎng)上市。預(yù)計(jì)越來越多的科技公司將選擇“跨市場(chǎng)、分步”的方式，首先登陸香港股市，然后等待合適的機(jī)會(huì)計(jì)劃a股上市。目前，國(guó)內(nèi)企業(yè)已全面實(shí)施海外上市備案制度，為后續(xù)科技企業(yè)在香港證券交易所快速上市創(chuàng)造了條件。

此外，新的18C規(guī)定將進(jìn)一步拓寬PE/VC的退出渠道。我們做了統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。以“小巨人”企業(yè)的普遍增長(zhǎng)路徑為例，企業(yè)從成立到最終上市平均需要15-17年的時(shí)間。中國(guó)PE/VC的投資周期一般為5-10年。時(shí)間的不匹配導(dǎo)致企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)糾結(jié)于上市與否。香港證券交易所18c章頒布后，加快科技企業(yè)上市進(jìn)程，有助于加快PE/VC資金回流，也將提高企業(yè)上市18c章的意愿。

人工智能等領(lǐng)域?qū)⒂瓉硎袌?chǎng)熱潮

上海證券報(bào)：在香港股市新一輪上市改革下，預(yù)計(jì)哪些軌道將率先爆發(fā)上市潮？

張東：從具體行業(yè)的角度來看，預(yù)計(jì)人工智能、智能駕駛、數(shù)字經(jīng)濟(jì)，特別是企業(yè)級(jí)SaaS應(yīng)用領(lǐng)域，將率先爆發(fā)上市浪潮。在早期研發(fā)階段，投資高、短期虧損前景不明確的企業(yè)，或因科技創(chuàng)新屬性、商業(yè)模式等問題在其他資本市場(chǎng)上市困難的企業(yè)，由于18c章的推出，在香港股市上市的可能性更大。

目前，科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主要來自能源技術(shù)變革、信息技術(shù)變革和全球價(jià)值鏈重建三大驅(qū)動(dòng)力，具體體現(xiàn)在：從過去的生產(chǎn)力變革到未來的技術(shù)和碳中和驅(qū)動(dòng)；從過去的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)到未來的數(shù)字技術(shù)；從過去的全球合作到未來的自主創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。在行業(yè)變革的過程中，優(yōu)秀的公司誕生了機(jī)遇。人工智能和智能駕駛這兩個(gè)細(xì)分行業(yè)尤為明顯。

在人工智能領(lǐng)域，ChatGPT開啟了通用人工智能時(shí)代。目前，人工智能產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出巨頭積極布局、百家初創(chuàng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的格局。同時(shí)，在特定領(lǐng)域和行業(yè)應(yīng)用中場(chǎng)景豐富，大型模型技術(shù)發(fā)展空間廣闊。

在智能駕駛領(lǐng)域，我們樂觀地認(rèn)為，在未來十年，許多偉大的公司將出現(xiàn)在賽道上，并促進(jìn)相關(guān)的科技進(jìn)步和創(chuàng)新。

在過去的十年里，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、智能手機(jī)和各種互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的普及催生了大量以蘋果和谷歌為代表的高質(zhì)量領(lǐng)先公司，為科技產(chǎn)業(yè)和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了重要的動(dòng)力。在“雙碳”目標(biāo)的背景下，汽車電氣化、智能化、網(wǎng)絡(luò)化、共享化轉(zhuǎn)型不斷加快，智能汽車有望成為下一代智能終端。

智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈非常長(zhǎng)，覆蓋面廣。每個(gè)環(huán)節(jié)都有很大的市場(chǎng)空間，匯集了許多技術(shù)創(chuàng)新和參與者。該產(chǎn)業(yè)鏈未來將有豐富的項(xiàng)目機(jī)會(huì)。

從資本市場(chǎng)的角度來看，過去幾年，大多數(shù)人工智能企業(yè)選擇a股上市，大多數(shù)智能駕駛企業(yè)選擇美國(guó)股市上市，大多采用SPAC的方式。隨著人工智能和智能駕駛的商業(yè)前景越來越清晰，預(yù)計(jì)未來兩到三年，這兩條軌道將迎來一波IPO上市熱潮。A股創(chuàng)業(yè)板、科技創(chuàng)新板、港股18c章將為他們提供便捷的上市渠道。其中，香港股市第18C章明確規(guī)定，人工智能屬于新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)。電動(dòng)、自動(dòng)駕駛汽車等先進(jìn)硬件和軟件行業(yè)的公司可以通過特殊技術(shù)上市的新規(guī)定在香港上市。

上海證券報(bào):你覺得港股新增18C章給國(guó)內(nèi)證券公司帶來的機(jī)會(huì)怎么樣？

張東：近十年來，國(guó)內(nèi)證券公司發(fā)展迅速，已成為香港金融市場(chǎng)的支柱。隨著香港股市18c章上市新規(guī)的出臺(tái)，國(guó)內(nèi)證券公司也將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

根據(jù)港股上市規(guī)則，企業(yè)在正式提交上市申請(qǐng)前，需要任命保薦人，任命期至少需要兩個(gè)月才能提交上市申請(qǐng)表。自新規(guī)生效以來的兩個(gè)月里，我們積極按照新規(guī)定梳理項(xiàng)目，做好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。此外，我們還與香港證券交易所一起在大陸舉行了未來的科技峰會(huì)，推廣新的特殊技術(shù)上市規(guī)則，讓更多的上市技術(shù)企業(yè)了解香港股市主板上市規(guī)則的18c章。

華泰證券是上海、香港、倫敦、紐約四大證券市場(chǎng)上市的第一家大型綜合性金融集團(tuán)。華泰聯(lián)合證券作為內(nèi)地領(lǐng)先的專業(yè)投資銀行平臺(tái)，為國(guó)內(nèi)外企業(yè)提供最佳的綜合資本市場(chǎng)服務(wù)。在香港股市方面，我們?cè)?022年香港股市贊助項(xiàng)目的承銷規(guī)模中處于市場(chǎng)前列。公司一直致力于支持高新技術(shù)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，并渴望護(hù)送更多優(yōu)秀技術(shù)企業(yè)的IPO道路。