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“中特估”走勢明顯分化基金經(jīng)理：仍是長周期主線
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證券時報記者 余世鵬
在多日震蕩調(diào)整后，“中特估”分化進(jìn)一步加劇。17日既有中船防務(wù)等中船系個股強(qiáng)勢漲停，也有中國科傳等個股在資金出逃下跌停。
從去年底至今，“中特估”這波貝塔行情讓基金賺了不少。但隨著概念炒作告一段落，“雞犬升天”的盛況或難以為繼。在股價分化背景下，市場資金接下來更可能會由泛入細(xì)，尋找真正具備長期價值的標(biāo)的。從這個意義上講，價值投資意義層面的“中特估”行情，可能才剛開始。
“中特估”概念股分化
盤面數(shù)據(jù)顯示，5月17日早盤，中航產(chǎn)融、中科曙光、中國船舶、中國重工等“中特估”概念股高開高走，其中又以中船系個股漲幅最為顯著。截至收盤，中船防務(wù)和昆船智能強(qiáng)勢漲停，漲幅分別為10%和20%，中船漢光漲逾13%，中國船舶、中船特氣等個股紛紛跟漲。
然而這并不是“中特估”的全貌。同屬一個陣營的中國科傳低開低走，早盤就直接跌停，跌停板雖一度被打開，但尾盤又被封在跌停板上，此前16日中國科傳也大跌9.6%。不過，因搭上“中特估”熱點(diǎn)，截至5月17日，中國科傳年內(nèi)依然錄得了近250%的漲幅。只是，隨著概念炒作告一段落，“中特估”概念已開始分化，例如此前顯著上漲的中國電信、中國移動、中國人壽、中國平安等均在17日下跌。
國泰基金量化部投資總監(jiān)、基金經(jīng)理梁杏指出，“中特估”從去年底得到市場廣泛關(guān)注，央企改革政策也在不斷推進(jìn)和落地，這是一個不斷推進(jìn)和擴(kuò)散的過程。但投資不僅需要關(guān)注“中特估”板塊的熱度，還要看相關(guān)公司的投資價值和估值情況。
證券時報記者發(fā)現(xiàn)，雖然都是“中特估”概念股，但并非所有公司基本面都出色。比如中國科傳是一家科技出版機(jī)構(gòu)，2020年到2022年三年歸母凈利潤規(guī)模分別為4.65億元、4.86億元、4.68億元，增速0.04%、4.53%和-3.63%。在去年基數(shù)較低情況下，今年一季度該公司凈利潤同比增長超120%，但利潤規(guī)模只有4274.20萬元，不及去年凈利潤的十分之一。今年5月8日，中國科傳股價漲到了51.07元高位，而去年10月時股價只有7.5元左右。短短幾個月內(nèi)，股價漲幅接近6倍。
部分公募精準(zhǔn)入局
股價分化背后是資金開始出現(xiàn)分歧，其中就有精準(zhǔn)踩點(diǎn)大舉入局的公募基金身影。
中國科傳近期披露的一季度前十大流通股股東顯示，公募基金在其中占據(jù)了六席，且均為一季度新晉股東。其中有4只為廣發(fā)基金旗下產(chǎn)品，持倉合計770多萬股，另外兩只分別來自華商基金和農(nóng)銀匯理基金旗下產(chǎn)品。以中國科傳一季度漲幅105.15%計算，這些基金可謂精準(zhǔn)踩點(diǎn)，吃了個飽。另一方面，根據(jù)中國科傳近日發(fā)布的計劃減持公告，人民郵電出版社、電子工業(yè)出版社兩家原始股東，將在6月1日至11月30日期間合計減持不超過790.5萬股。
有市場投資人士對記者表示，目前概念炒作層面的“中特估”行情不太可能一直持續(xù)下去，接下來市場資金會由泛入細(xì)，尋找真正具備長期價值的標(biāo)的。價值投資意義層面的“中特估”行情，可能才剛開始。
華夏基金把“中特估”概念投資者分為兩種類型：一是短期事件及熱點(diǎn)博弈型投資者。這類資金或會在事件發(fā)生前存在兌現(xiàn)的傾向，部分短線投機(jī)資金可能會借利好撤出，這或會帶來板塊調(diào)整；二是中長線投資者。在當(dāng)前宏觀環(huán)境下，“中特估”主題個股滿足不少這類資金的偏好。中國經(jīng)濟(jì)溫和增長和美聯(lián)儲停止進(jìn)一步緊縮是大概率事件，這一環(huán)境下市場下行空間有限，但上行空間打開還需要更多內(nèi)生增長動能和政策持續(xù)發(fā)力，能夠提供穩(wěn)定回報或者更強(qiáng)增長的行業(yè)，就成為優(yōu)選的配置方向，前者對應(yīng)的是高分紅潛力國企，后者對應(yīng)的是優(yōu)質(zhì)成長公司。
基于此，華夏基金認(rèn)為，央企國企公司估值體系的重塑或會經(jīng)歷較漫長的過程，部分央企國企的價值重估才剛剛開始，“中特估”投資建議放在一個中長期的視角來看待。
仍是長周期投資主線
但華夏基金也說到，“中特估”覆蓋范圍廣闊，真正的投資邏輯是尋找被錯誤定價、被低估的優(yōu)質(zhì)央企國企，因此后續(xù)行情或會存在演進(jìn)和分化，對看好的方向可以逢跌布局，注意控制倉位。
博時基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理楊振建認(rèn)為，央企價值重估會是長周期的投資主線，主要有四個因素：一是央企估值嚴(yán)重低估；二是未來這些企業(yè)的盈利確定性和盈利能力都會出現(xiàn)本質(zhì)變化，這是能預(yù)期到的；三是今年2月出臺的數(shù)字中國規(guī)劃，對國產(chǎn)替代類資產(chǎn)的商業(yè)模式會形成根本性轉(zhuǎn)變，影響到企業(yè)估值模型；四是今年是“一帶一路”倡議十周年，對建筑企業(yè)的訂單有提振作用。
海富通基金相關(guān)人士對記者表示，接下來會重點(diǎn)關(guān)注銀行“中特估”和優(yōu)質(zhì)城商行：一是基本面，在金融監(jiān)管改革和政府主導(dǎo)模式下，國有行市場份額提升；二是資金面，無風(fēng)險利率下行帶來高股息類債股價值重估，資管機(jī)構(gòu)相關(guān)主體產(chǎn)品發(fā)行提供資金助力；三是業(yè)績，高增長的城商行年初以來被錯殺。政府債務(wù)化解對江浙區(qū)域的銀行影響有限，這些城商行市場份額還有提升空間。
諾安基金基金經(jīng)理韓冬燕提到，通信運(yùn)營商作為央企國企的代表行業(yè)之一，目前已呈現(xiàn)出了向上的定性和定量變化。比如，在發(fā)展和資源配置過程中更加兼顧股東、員工和社會價值，將國家戰(zhàn)略、政策導(dǎo)向、社會責(zé)任、盈利和現(xiàn)金流等因素綜合考量，加速轉(zhuǎn)型升級，努力從傳統(tǒng)運(yùn)營商加速向數(shù)字科技領(lǐng)軍企業(yè)轉(zhuǎn)變。在著力提高核心競爭力的同時，這些公司還在努力增強(qiáng)盈利能力和成長性。
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