證券日?qǐng)?bào)新聞?dòng)浾?李麗

股票上有一句話，“減倉(cāng)是一個(gè)長(zhǎng)期利滾利的主要對(duì)手”。

在大多數(shù)積極權(quán)益基金狀態(tài)低迷的大環(huán)境下，股票投資派鮑無(wú)可所持有的6只基金回報(bào)率超10%、最大回撤率不夠6%，在今年市場(chǎng)行情中突圍。把時(shí)間變長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，鮑無(wú)可在管時(shí)間較長(zhǎng)的二只股票基金在這個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)或狀態(tài)低迷的年代，均表現(xiàn)出了很強(qiáng)的“抗打性”。

“股票投資派”基金投資特征與喜好怎樣？證券日?qǐng)?bào)新聞?dòng)浾咴囍鴱木绊橀L(zhǎng)城基金企業(yè)鮑無(wú)可在管意味著股票基金考慮，融合銷(xiāo)售市場(chǎng)主流價(jià)值觀派項(xiàng)目投資參賽選手，揭露使用價(jià)值派投入的多元化。

股市熊市逆勢(shì)上漲能力出眾

近年來(lái)，A股市場(chǎng)在AI（人工智能技術(shù)）、中特估、新能源技術(shù)、芯片半導(dǎo)體幾個(gè)特點(diǎn)中反復(fù)更改。除合理布局以上受歡迎主線任務(wù)基金外，絕大多數(shù)積極權(quán)益基金總體狀態(tài)低迷，乃至許多還經(jīng)歷過(guò)比較大的減倉(cāng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)偏股基金總計(jì)下挫3.15%，最大回撤率為10.6%。

對(duì)基金持有人而言，擁有體驗(yàn)和收益一樣重要。證券日?qǐng)?bào)新聞?dòng)浾呤崂戆l(fā)現(xiàn)，去除在今年的剛設(shè)立的股票基金，“基金凈值減倉(cāng)不夠6%、近年來(lái)收益率10%之上”主動(dòng)權(quán)益基金有53只，這種基金凈值減倉(cāng)操縱具有競(jìng)爭(zhēng)力的股票基金得到了銷(xiāo)售市場(chǎng)的熱捧。

值得一提的是，鮑無(wú)可管理的6一只基金均入選，且凈值從上月中下旬創(chuàng)下歷史新高，但是最近略有下降。

把時(shí)間變長(zhǎng)來(lái)說(shuō)，景順長(zhǎng)城電力能源基本建設(shè)和景順長(zhǎng)城滬港深優(yōu)選兩只穿越牛熊基金，在這個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)或狀態(tài)低迷的年代表現(xiàn)出了很強(qiáng)的“抗打性”，如2016年、2018年、2021年、2022年；在銷(xiāo)售狀況比較好的年代盈利則一般，如2019年、2020年，表現(xiàn)出了“大牛市抗?jié)q股市熊市逆勢(shì)上漲”的特征。

從投資策略來(lái)說(shuō)，鮑無(wú)可是一位典型性其價(jià)值派投資人。在景順長(zhǎng)城電力能源基建基金創(chuàng)立7年之時(shí)，她在2021年中報(bào)中講述了其投資方法為“股票投資”，并且表示本基金的理念是穩(wěn)定的，希望用項(xiàng)目投資具有特殊堡壘或明顯運(yùn)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，獲得公司帶來(lái)的價(jià)值。與此同時(shí)，他會(huì)掌握公司估值，運(yùn)用銷(xiāo)售市場(chǎng)極端化情緒，提高盈利。

現(xiàn)階段，鮑無(wú)可在管股票基金的市場(chǎng)表現(xiàn)與市場(chǎng)風(fēng)格的改變有一定關(guān)系。Wind數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)國(guó)證價(jià)值指數(shù)上漲幅度8.76%遠(yuǎn)高于國(guó)證發(fā)展指數(shù)值同時(shí)期主要表現(xiàn)（-3.35%），使用價(jià)值設(shè)計(jì)風(fēng)格股票基金悄然興起。

看好經(jīng)濟(jì)實(shí)用堡壘

在近期發(fā)布的2023年一季報(bào)中，鮑無(wú)可還表示，長(zhǎng)期來(lái)看，股市也許仍然會(huì)為大家提供豐厚的收益，未來(lái)還將堅(jiān)守自己的投資框架，勤奮探尋性?xún)r(jià)比高適宜的高堡壘企業(yè)。

資料顯示，鮑無(wú)可在管6一只基金的股票倉(cāng)位處在較高位置，截止到2023年一季度持倉(cāng)占有率都不小于80%，景順長(zhǎng)城使用價(jià)值穩(wěn)進(jìn)三年定開(kāi)高達(dá)95%，這一組數(shù)據(jù)信息也進(jìn)一步證明了鮑無(wú)可對(duì)股市長(zhǎng)線投資使用價(jià)值的肯定。

融合在管6一只基金前十大重倉(cāng)來(lái)說(shuō)，鮑無(wú)可持倉(cāng)展現(xiàn)相對(duì)集中、鐘愛(ài)低估值、換手率低等特性。

一是前十大重倉(cāng)持倉(cāng)占凈值比均超50%。融合其在管6一只基金來(lái)說(shuō)，前十大重倉(cāng)2023年一季度占有率皆在50%之上，如景順長(zhǎng)城電力能源基本建設(shè)、景順長(zhǎng)城滬港深優(yōu)選分別是54%、60%；但是，相對(duì)性上一當(dāng)年度持倉(cāng)比例均明顯下降。

二是現(xiàn)階段鐘愛(ài)股票市盈率20倍以上的低估值種類(lèi)。以十大重倉(cāng)最開(kāi)始重倉(cāng)股擁有當(dāng)年度那時(shí)候股票市盈率來(lái)說(shuō)，在管最久的景順長(zhǎng)城電力能源基本建設(shè)自2022年一季度至2023年一季度重倉(cāng)平均市盈率分別是23.55倍、16.34倍、17.78倍、16.46倍、15.8倍，皆在20倍以上。

三是股票換手率不太高，長(zhǎng)期投資看好企業(yè)。以景順長(zhǎng)城電力能源基本建設(shè)為例子，除銅陵有色、神火股份外，別的股票均擁有不得少于2個(gè)當(dāng)年度。在其中，第四大重倉(cāng)川投能源從2014年三季報(bào)擁有到今天，已擁有近九年；中南傳媒自2018年擁有迄今五年多；鳳凰傳媒從2020年逐漸擁有，現(xiàn)如今也是有近三年時(shí)長(zhǎng)。

四是不要盲目追求網(wǎng)絡(luò)熱點(diǎn)。鮑無(wú)可在2023年一季報(bào)中表達(dá)對(duì)AI發(fā)展趨勢(shì)關(guān)鍵性的理解或長(zhǎng)期看中，卻也說(shuō)明現(xiàn)階段A股市場(chǎng)大部分都是基于美國(guó)股票投射在蹭熱點(diǎn)有關(guān)主題，對(duì)于這種市場(chǎng)行情，必須并對(duì)可持續(xù)維持謹(jǐn)慎的心態(tài)。

使用價(jià)值派的同與不一樣

與鮑無(wú)可一樣被貼了“使用價(jià)值派”標(biāo)簽的也有大成基金的徐彥、中歐基金的曹名長(zhǎng)、中庚基金的丘棟榮等。

不難看出，這種使用價(jià)值派參賽選手均具有持倉(cāng)集中化、鐘愛(ài)低估值、股票換手率不高特點(diǎn)。除此之外，在這個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)和狀態(tài)低迷時(shí)，大多數(shù)也擁有保護(hù)性高的優(yōu)點(diǎn)，如曹名長(zhǎng)的中歐國(guó)際價(jià)值發(fā)現(xiàn)、徐彥的大德核心競(jìng)爭(zhēng)力等。

通過(guò)幾個(gè)使用價(jià)值派的“代表作品”來(lái)說(shuō)，同是使用價(jià)值派但投資風(fēng)格存在較大的差別。

以中歐國(guó)際價(jià)值發(fā)現(xiàn)來(lái)說(shuō)，曹名長(zhǎng)給與房地產(chǎn)業(yè)、車(chē)輛、服裝紡織等可選消費(fèi)類(lèi)行業(yè)持倉(cāng)比較多，它在一季報(bào)中指出，仍然看中與經(jīng)濟(jì)發(fā)展有關(guān)的基本建設(shè)、金融業(yè)、 房地產(chǎn)、房地產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈以及一些周期時(shí)間有關(guān)的上游領(lǐng)域；疫情防控期間損壞的可選消費(fèi)、藥業(yè)等，并長(zhǎng)期性看中在我國(guó)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的加工制造業(yè)。

鮑無(wú)可在管景順長(zhǎng)城電力能源基本建設(shè)前三大持股領(lǐng)域?yàn)楣彩聵I(yè)、通訊、文化傳媒，2023年一季度關(guān)鍵增強(qiáng)了有色行業(yè)配置。

丘棟榮在管中庚價(jià)值引航前三大持股領(lǐng)域?yàn)橄∮薪饘?、房地產(chǎn)業(yè)、石油石化，它在一季報(bào)中指出密切關(guān)注市場(chǎng)供給收攏或剛度領(lǐng)域，以及在市場(chǎng)需求恢復(fù)條件下的潛在性彈力，關(guān)鍵領(lǐng)域包含以基本金屬為代表網(wǎng)絡(luò)資源類(lèi)企業(yè)和能源類(lèi)及能源運(yùn)輸企業(yè)，及其股票大盤(pán)價(jià)值股里的房地產(chǎn)、金融等。

以大德核心競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)說(shuō)，徐彥持股都集中在道路運(yùn)輸、通訊、電子器件、工業(yè)設(shè)備等領(lǐng)域，前三個(gè)行業(yè)持倉(cāng)占有率比較集中。