證券日報(bào)新聞?dòng)浾?裴利瑞

近年來，銷售市場輪動(dòng)加快，公募基金量化分析因引人注目的經(jīng)營業(yè)績狀況，及其比私募基金更友善的參加門坎，贏得了很多投資人白花花的銀子的大力支持。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)分析，截止到8月18日，年之內(nèi)銷售業(yè)績比較好的量化基金回報(bào)率早已超20%，另外還有約10一只基金年之內(nèi)回報(bào)率超10%。在銷售業(yè)績支撐下，各界投資人也加強(qiáng)了對量化基金的高度關(guān)注，公募基金量化基金的總體經(jīng)營規(guī)模于今年已增加了超500億人民幣，一出由公募基金量化分析主演的電影“熱情”戲已經(jīng)受歡迎公映。

針對證券基金的量化分析熱，采訪私募基金經(jīng)理廣泛認(rèn)為，盡管量化基金在研究深度層面有一定的欠缺，但科學(xué)研究深度廣度上相對性高效率，當(dāng)市場風(fēng)格偏重中小市值設(shè)計(jì)風(fēng)格且展現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)熱點(diǎn)較快輪動(dòng)特點(diǎn)時(shí)，量化基金較容易發(fā)揮資源優(yōu)勢。此外，公募基金量化分析還在積極擁抱市場形勢而持續(xù)迭代，從傳統(tǒng)的股票基本面因素推動(dòng)慢慢變得成熟的多因子模型，乃至融進(jìn)人工智能技術(shù)、深度神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等，勇于探索自已的差異化競爭力。

年之內(nèi)提高超500億人民幣

Wind資料顯示，截止到8月18日，公募基金量化基金規(guī)?？傆?jì)約2793.57億人民幣（存續(xù)期股票基金按二季末經(jīng)營規(guī)模測算，新發(fā)基金按創(chuàng)立經(jīng)營規(guī)模測算），對比去年末的2283.14億人民幣增強(qiáng)了510.43億人民幣。

具體而言，在指數(shù)增強(qiáng)、積極量化分析、量化對沖三大類型中，指數(shù)增強(qiáng)基金和積極量化基金奉獻(xiàn)了關(guān)鍵增長，近年來經(jīng)營規(guī)模各自增加了290.74億人民幣、251.16億人民幣，而量化對沖基金則縮水了31.21億人民幣。

“近年來，大家注意到，不論是權(quán)威機(jī)構(gòu)或是投資者，都加強(qiáng)了對量化選股類產(chǎn)品關(guān)心?！辈┑拦善被鹆炕灰撞控?fù)責(zé)人楊夢表明。定期報(bào)告資料顯示，她管理的博道發(fā)展智航于今年贏得了近10億的凈申購。

實(shí)際上，很多量化基金規(guī)模都是在在今年的贏得了很明顯的提高。在其中，馬芳管理的國金量化分析優(yōu)選、國金量化分析多因子二只股票基金，經(jīng)營規(guī)模皆在在今年的增加了超40億人民幣；略遜一籌，喬亮管理的萬家和中證1000指數(shù)增強(qiáng)、孫蒙管理的中華智勝先峰均增加了超30億人民幣?？傮w來看，14只量化基金都是在在今年的贏得了超10億的規(guī)模擴(kuò)張。

此外，也有3位量化基金主管在管經(jīng)營規(guī)模，于今年二季度首破百億元價(jià)位。據(jù)Wind數(shù)據(jù)分析，截止到二季末，國壽安保孫蒙的管理規(guī)模為125.43億人民幣，較2022年底62.99億人民幣提高近一倍。除此之外，西部利得基金盛豐衍、招商基金劉宏的管理規(guī)模也分別在二季末達(dá)到114.98億人民幣、101.43億人民幣，較2022年末展現(xiàn)大幅上升。

中信保誠基金量化交易主管提云生強(qiáng)調(diào)，這也許和在今年的公募基金衡量的主要表現(xiàn)相關(guān)。截止到6月30日，Wind偏股混和基金指數(shù)下挫1.48%，滬深股市300指數(shù)值下挫0.75%，而滬深指數(shù)300指數(shù)增強(qiáng)增強(qiáng)ETF均值僅下挫0.5%上下，偏股混合型基金擊敗滬深指數(shù)300指數(shù)難度系數(shù)增強(qiáng)了，從而也造成了“量化分析熱、主觀性冷”的情況。

楊夢還表示，近些年銷售市場結(jié)構(gòu)分化十分明顯，行業(yè)輪動(dòng)比較快，一些基金持股假如分階段地沒有在市場風(fēng)格上，跑不過指數(shù)狀況比較常見。“當(dāng)市場上的版塊與股票主要表現(xiàn)惡性程度大幅度提高，市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換更為經(jīng)常、猛烈的情況下，量化分析融資的方式由于維持相對高度組織紀(jì)律性，與此同時(shí)總寬持倉、領(lǐng)域分散化，優(yōu)點(diǎn)會(huì)開始突顯?！睏顗粽f。

小盤股對策最“受歡迎”

除開銷售市場輪動(dòng)加快產(chǎn)生利好消息外，近些年總市值下移的市場風(fēng)格又為量化交易的爆紅帶來了肥沃的土壤。證券日報(bào)記者觀察，在今年的經(jīng)營業(yè)績狀況不錯(cuò)、規(guī)模擴(kuò)張比較多的量化基金廣泛為小盤股戰(zhàn)略的商品。

比如，孫蒙管理的中華智勝先峰是近年來表現(xiàn)最好的積極量化基金，截止到8月18日，本基金年之內(nèi)回報(bào)率為12.23%，年之內(nèi)規(guī)模擴(kuò)張34.08億人民幣。從二季度報(bào)表重倉來說，本基金前十大重倉含有6只總市值不夠百億元的低價(jià)股票，另外還有2只中盤股、2只小盤股。

但在指數(shù)增強(qiáng)基金中，得到絕對收益比較多的產(chǎn)品也集中化在中國證1000指數(shù)增強(qiáng)基金上。在其中，博時(shí)中證1000指增年之內(nèi)基金凈值超過基準(zhǔn)收益率達(dá)到11.13%，安寧中證1000指增、西部利得中證1000指增、長信中證1000指增的絕對收益也都超過了5%。

最近，楊夢已經(jīng)發(fā)售博道中證1000指增股票基金，健全企業(yè)的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品系列。在她看來，自去年和在今年的全部公募基金行業(yè)均值情況看，滬深指數(shù)300指增和中證500指增的絕對收益相比中證1000指增略微稍遜，這可能與定價(jià)效用更成熟相關(guān)。

“繼續(xù)看，偏大盤指數(shù)值超量會(huì)做不下去，所以這些指數(shù)關(guān)鍵成分股能被密切關(guān)心，定價(jià)效率更高一些。任何一個(gè)指數(shù)體系中，它重視度或者機(jī)構(gòu)持倉占有率等不斷拉升以后，肯定都會(huì)進(jìn)到絕對收益相對來說曲折的時(shí)期?！睏顗舯砻?，而中證1000指數(shù)值在公司估值、成長型、資產(chǎn)認(rèn)知度、絕對收益獲得難度系數(shù)等多個(gè)方面具有優(yōu)點(diǎn)，總市值下移自然環(huán)境也更有助于充分發(fā)揮量化選股寬度優(yōu)點(diǎn)。

另一位量化基金主管還表示，盡管量化基金在研究深度層面有一定的欠缺，但科學(xué)研究深度廣度上相對性高效率，當(dāng)市場風(fēng)格分階段地偏重中小市值設(shè)計(jì)風(fēng)格而且展現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)熱點(diǎn)較快輪動(dòng)特點(diǎn)時(shí)，量化基金很有可能較容易發(fā)揮資源優(yōu)勢。

“之前，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)核心銷售市場，使證券基金的量化交易過度關(guān)心股票基本面因素，但量化基金持倉分散化，難以和持倉密集的主動(dòng)管理基金市場競爭。這些年來，量化基金的多因子策略日趨成熟，市場風(fēng)格也已經(jīng)從優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向中小盤擴(kuò)散，大小盤設(shè)計(jì)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，分散化選擇股票的量化基金近些年不斷產(chǎn)生絕對收益，從而贏得了比較多資產(chǎn)關(guān)心。”該私募基金經(jīng)理表明。

公募基金量化分析不斷多元化

伴隨著量化基金慢慢爆紅，投資人接受程度有所提高，基金管理公司和營銷渠道都紛紛發(fā)能量化，證券基金揭開了量化分析熱。

有渠道營銷人員直言，近些年，積極權(quán)益基金廣泛銷售業(yè)績欠佳，金融機(jī)構(gòu)、證券公司等分銷方式更傾向于風(fēng)險(xiǎn)收益特征清楚的指數(shù)增強(qiáng)商品，“對比積極權(quán)益基金的比較高可變性，指數(shù)增強(qiáng)基金設(shè)計(jì)風(fēng)格清楚平穩(wěn)，都沒有私募基金經(jīng)理拆換、股票基金風(fēng)格漂移的風(fēng)險(xiǎn)，適宜個(gè)人投資者做為底倉配備”。

愈來愈多公募基金公司也推動(dòng)了合理布局量化產(chǎn)品的腳步。Wind資料顯示，現(xiàn)階段，市場上的博道中證1000指增、工銀中證1000提高對策ETF、鵬華中證1000提高對策ETF等3只掛勾中證1000的指增商品已經(jīng)發(fā)售。但在未來一個(gè)月內(nèi)，也有富強(qiáng)致弘量化選股、萬家和國證2000提高、景順長城國證2000提高、中華創(chuàng)業(yè)板指提高等4只量化基金乘勢而上。

應(yīng)對公募基金衡量的大面積瀚海，每家基金管理公司還在積極推進(jìn)自已的差異化競爭力。

楊夢覺得，公募基金量化分析之間的差別，大部分從因素庫和因子配權(quán)兩個(gè)方面做區(qū)別?！耙环矫妫蠹以趯?shí)踐個(gè)性化的超量由來，例如在300類指增實(shí)體模型里適度引進(jìn)領(lǐng)域配備實(shí)體模型的盈利；另一方面，我們針對因素發(fā)掘著重強(qiáng)調(diào)要有多元化和多元性，且引進(jìn)AI（人工智能技術(shù)）實(shí)體模型來協(xié)助這一過程?！睏顗舯砻?。

提云生則沒選擇變成持續(xù)用新因素、新實(shí)體模型去追尋更高利率的“技術(shù)派”，反而是期待融合我國市場與證券基金的特點(diǎn)，根據(jù)“積極+量化分析”的方式作出對比寬基的底倉類產(chǎn)品、收益等?！拔也]有經(jīng)常擇后的水平，都沒有捕獲行業(yè)輪動(dòng)和大小盤樣式的水平，我更愿意根據(jù)尋找‘金融邏輯與統(tǒng)計(jì)規(guī)律的聯(lián)系’，挑選出長期性好企業(yè)，來獲得絕對收益。因素身后更深刻的由來，應(yīng)當(dāng)長期性主要來源于企業(yè)盈利快速增長金融理財(cái)產(chǎn)品的有效標(biāo)價(jià)?！碧嵩粕f。

而孫蒙仍在量化分析多因子策略的前提下，引進(jìn)了AI，特別是人工智能算法，來提高模型性能實(shí)際效果?！耙部梢园阉斫鉃?，希望用優(yōu)化算法來練習(xí)一個(gè)私募基金經(jīng)理?！睂O蒙表明，根據(jù)AI人工智能算法里的增強(qiáng)學(xué)習(xí)方式，實(shí)體模型能夠依據(jù)市場情況與自身主要表現(xiàn)不斷開展學(xué)習(xí)和演變，進(jìn)而提升實(shí)體模型針對市場形勢和異?，F(xiàn)象的適應(yīng)力。