本報訊記者吳艷新

見習記者陳瀟

市場疲軟、年度報告孕婦難產(chǎn)累加債務(wù)危機對上市房企所產(chǎn)生的余波已經(jīng)發(fā)醇。前不久，好幾家A股上市房企被實行暫停上市，A股“披星戴帽”的上市房企愈來愈多，一部分在港上市內(nèi)房股也正面臨著股票停牌。

據(jù)《證券日報》新聞記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止到5月24日，有11只內(nèi)房股正處在股票停牌情況，遭遇最多連續(xù)停牌的公司自全新一次股票停牌之日起連續(xù)停牌早已超過一年。阻攔公司進行股票復牌引導背后緣故，不論是與核數(shù)師出現(xiàn)分歧，或是重新組合挫敗，關(guān)鍵皆為化債難題。值得一提的是，伴隨著被香港特區(qū)高級法院頒令優(yōu)惠價，訴訟額度僅1450萬美元佳源國際控股變成此次出現(xiàn)地產(chǎn)商中第一家判刑強制性優(yōu)惠價在港發(fā)售百強房企。

被明確提出優(yōu)惠價呈請，駁回申訴優(yōu)惠價呈請，優(yōu)惠價呈請聆訊推遲……緊緊圍繞優(yōu)惠價發(fā)布消息現(xiàn)如今變成內(nèi)房股日益頻繁的處境。與往日不一樣的是，公司已再也不敢忽略債權(quán)人優(yōu)惠價需求，怎樣避免被優(yōu)惠價變成一部分地產(chǎn)商時下的重要任務(wù)。在這樣的背景下，好幾家上市房企與債務(wù)人中間正在上演一場優(yōu)惠價持久戰(zhàn)。據(jù)我們整理，自去年今年初迄今，已經(jīng)有20只內(nèi)房股收到了優(yōu)惠價呈請，在其中多家企業(yè)聆訊持續(xù)推遲，也有撤消優(yōu)惠價呈請但再一次被報請優(yōu)惠價的案例。

優(yōu)惠價持久戰(zhàn)頻出

為什么上市房企想方設(shè)法防止被優(yōu)惠價？據(jù)統(tǒng)計，一旦被優(yōu)惠價，企業(yè)的生產(chǎn)運行便會終止，任何財產(chǎn)短時間售賣，變成現(xiàn)錢，按先后順序還款沒付的債項，以后按司法程序，公布企業(yè)破產(chǎn)。

在香港資本市場，明確提出優(yōu)惠價呈請準入門檻并不是很高。依據(jù)中國香港破產(chǎn)管理署的講解，向中國香港破產(chǎn)管理署繳交一筆賬款，以便付款中國香港破產(chǎn)管理署廳長可能導致的相關(guān)費用及支出后，企業(yè)任何一位債務(wù)人、公司股東或者公司自身都可明確提出優(yōu)惠價呈請。

為了能保存公司的經(jīng)營行為主體，針對債務(wù)人發(fā)起優(yōu)惠價呈請，上市房企一般會采取多種形式進行處理抗辯。

以大發(fā)地產(chǎn)為例子，依據(jù)3月28日公司新聞，2023年3月24日，我國陸良證劵有限責任公司（即呈請人）向香港特區(qū)高級法院遞交一份對于大發(fā)地產(chǎn)的優(yōu)惠價呈請，具體內(nèi)容相關(guān)大發(fā)地產(chǎn)未付款于呈請人設(shè)立及維持擔保金交易戶籍項下多個本額度及利息，于2023年2月14日的未還款額度同心同德為129.71臺幣人民幣。

在公告中，大發(fā)地產(chǎn)股東會表明，呈請并不等于別的相關(guān)者利益，這可能會危害企業(yè)的價值。為促進呈請盡早被撤銷，企業(yè)正和呈請人不斷商談，力求以友善方式解決呈請，預(yù)估呈請短時間也不會對集團公司總體地區(qū)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

此外，還有多家公司根據(jù)延遲時間聆訊的形式以獲得更多時間來勸服債務(wù)人。以福晟國際為例子，公司在2022年3月19日入院銀順（中國香港）集團有限公司所提出的優(yōu)惠價呈請，期內(nèi)通過7次聆訊推遲，2023年4月14日的公告稱，香港特區(qū)高級法院早已一聲令下將呈請的聆訊押后至2023年7月14日。

諸葛亮數(shù)據(jù)研究中心高級分析師關(guān)榮雪向《證券日報》記者說，在接到優(yōu)惠價呈請后，許多地產(chǎn)商會尋找對策，絕不允許優(yōu)惠價，主要包括積極與債務(wù)人商議，或者延遲優(yōu)惠價呈請的聆訊時間。

對于此事，巨豐高端投資咨詢于曉明向《證券日報》記者說，公司管理人員能夠采取一些對策來面對優(yōu)惠價呈請，比如重新組合財產(chǎn)、籌資清償債務(wù)、與債務(wù)人商議等，那如果情況過于明顯，這些舉措很有可能無法挽回企業(yè)破產(chǎn)的命運。在面對優(yōu)惠價呈請時，上市公司管理層必須盡快付諸行動，從容應(yīng)對，并和債務(wù)人保持聯(lián)系與合作，以盡量避免損害。

償還債務(wù)計劃方案實戰(zhàn)性才是關(guān)鍵？

值得注意的是，依據(jù)香港法例第32章企業(yè)（優(yōu)惠價及雜類條款）規(guī)章第182條，一旦企業(yè)最終因為呈請而優(yōu)惠價，于優(yōu)惠價開始時間之后對企業(yè)立即擁有的財產(chǎn)一切處理、一切公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓或自然人股東影響力轉(zhuǎn)變將屬失效，除非是得到香港特區(qū)高級法院的肯定令。換句話說，這家公司的財產(chǎn)將難以被遷移，大股東也無法通過進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓“平躺著”。

除此之外，雖然非常多的地產(chǎn)商持續(xù)延遲時間聆訊，但是法律法規(guī)人士對《證券日報》記者說，人民法院有權(quán)利將優(yōu)惠價司法程序延遲時間開展，使償債分配得到貫徹落實，但相關(guān)推遲一般只能在明確提出優(yōu)惠價呈請的債務(wù)人不反對的情形下，才能頒令推遲。

這就意味著，地產(chǎn)商與債務(wù)人間的優(yōu)惠價持久戰(zhàn)，實際是債務(wù)人與上市房企中間商談、博奕，并且能讓債務(wù)人避免借款人轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的方法。但佳源國際控股被香港特區(qū)高級法院施行“優(yōu)惠價令”，打破這類持久戰(zhàn)平衡。根據(jù)國家公示，香港特區(qū)高級法院施行“優(yōu)惠價令”，企業(yè)需優(yōu)惠價，便于還款逾期1450萬美金負債。

值得一提的是，佳源國際控股也曾經(jīng)三次延遲時間聆訊轉(zhuǎn)變態(tài)度，直至優(yōu)惠價令施行前夜，佳源國際控股仍在爭得對集團旗下六只美元債執(zhí)行重新組合方案。香港特區(qū)高級法院審判長懷疑，其資產(chǎn)重組方案并不是一個實際提議，僅僅企業(yè)“提出的一個念頭”，喻指佳源國際控股并沒有得出清楚有效易操作的解決方案。

除開佳源國際控股外，5月22日，另一家“千億元地產(chǎn)商”亦被債務(wù)人申請辦理重組，主要原因是未給予承兌匯票兌現(xiàn)一筆貼近2800萬元商業(yè)匯票。

在行業(yè)內(nèi)看起來，這更是給別的遭遇優(yōu)惠價呈請聆訊或是陷入償還債務(wù)訴訟地產(chǎn)商保持警惕——資產(chǎn)重組方案僅取得債務(wù)人高得票率并不足，實際償還債務(wù)計劃方案也要看在實際操作環(huán)節(jié)能否切實可行，不是靠一紙“妄想”去推遲。

實際上，先前好幾家地產(chǎn)商資產(chǎn)重組得到債務(wù)人允許，都為拿出強有力的償還債務(wù)計劃方案，并獲得了四分之三以上債務(wù)人允許。但是對佳源國際控股來講，雖然曾推遲了11次美元債互換要約承諾，但期內(nèi)并未造成真正意義上償還債務(wù)計劃方案，這則是被強行優(yōu)惠價的關(guān)鍵所在。這不僅讓所有被明確提出優(yōu)惠價呈請的上市房企體會到了工作壓力。

“公司處理債務(wù)危機，現(xiàn)階段廣泛誠心還遠遠不夠，或依然欠缺對應(yīng)的資產(chǎn)。”易居研究院研究總監(jiān)嚴躍進向《證券日報》記者說，出現(xiàn)這樣的優(yōu)惠價持久戰(zhàn)狀況，對公司銷售及買房者自信心也有一定影響，公司需想方設(shè)法與債務(wù)人溝通交流，償還債務(wù)策略的實戰(zhàn)性仍然是入題重要，要盡早付諸行動，防止深陷股票退市倒閉的險境。

“出現(xiàn)地產(chǎn)商應(yīng)充分考慮本身資產(chǎn)和負債狀況，充分考慮市場情況和流通性狀況，制訂行之有效的回款計劃，使債務(wù)人樹立信心，債務(wù)重組方案盡早根據(jù)而且落地式，公司最后恢復過來運營，做到正向循環(huán)效果。”中指研究院公司研究總監(jiān)劉水向《證券日報》記者說，尤其是控股股東或大股東要高度重視逃生，采用處置資產(chǎn)、提升股東借款、公司股東投資、公司股東貸款擔保等舉措，取信于債務(wù)人。

“在加強保交樓、開發(fā)與銷售業(yè)務(wù)、庫存商品去化和資金逆流工作中、增強自身造血功能以外，出現(xiàn)地產(chǎn)商還能夠積極主動充分利用現(xiàn)行政策，依靠貨幣政策工具，進行必要的債務(wù)展期或并購重組，爭得紓困基金等資金扶持。”劉水表明，除此之外還可以聘用技術(shù)專業(yè)中介機構(gòu)，幫助進行負債風險化解工作中，綜合開展債務(wù)重組方案。

還有另外不愿具名的分析師表示，新形勢下已刻不容緩，上市房企需要在有意義的事的范圍之內(nèi)，根據(jù)積極主動資產(chǎn)重組方式得到股票復牌，把握住市場復蘇的好機會多措并舉，處理股票退市困境。