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西部利得陳元驊：采取低估值策略 挖掘紅利價(jià)值機(jī)會(huì)
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采取低估值策略 挖掘紅利價(jià)值機(jī)會(huì)
陳元華西部利得：
采取低估值策略 挖掘紅利價(jià)值機(jī)會(huì)
◎編輯 朱妍
什么樣的定量策略是有效的？如何在股價(jià)和基本面之間找到平衡？在不可預(yù)測(cè)的市場(chǎng)中，具有8年定量股票投資研究經(jīng)驗(yàn)的西部利得基金陳元華逐步探索了一套有效的低估值投資策略。
陳元華表示，低估值策略適合今年的市場(chǎng)環(huán)境，在利率下降的環(huán)境下，高分紅公司的股息率具有很大的吸引力，股息風(fēng)格可能會(huì)繼續(xù)。
低估值策略適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)
“即使有些公司的估值被炒到五六十倍，我也不會(huì)買，因?yàn)槲腋⒅毓镜馁|(zhì)量，而不是‘故事’。我的選股策略是通過量化選股找出增速相對(duì)穩(wěn)定、基本面缺陷不大、每年盈利相對(duì)穩(wěn)定的目標(biāo)?！标愒A說。
陳元華在過去8年的量化股權(quán)投資研究經(jīng)驗(yàn)中，形成了低估值投資框架，善于運(yùn)用基本面選股策略，挖掘安全邊際較高的目標(biāo)。
陳元華認(rèn)為，低估值策略適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)。在利率中心逐漸下降的背景下，能夠在a股市場(chǎng)提供4%以上股息率和未來進(jìn)一步改善空間的公司無疑將受到基金的青睞。因此，配置股息價(jià)值板塊具有較高的性價(jià)比。
偏價(jià)值風(fēng)格的量化投資
陳元驊過去管理的產(chǎn)品主要是具有部分價(jià)值風(fēng)格的主動(dòng)量化產(chǎn)品?！肮_發(fā)行量化產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)率是有限的，所以我們應(yīng)該珍惜換倉(cāng)的機(jī)會(huì)。一般來說，趨勢(shì)投資的周轉(zhuǎn)率相對(duì)較高，而部分價(jià)值方向的定量投資在低買入后也可以在低周轉(zhuǎn)率的情況下獲得回報(bào)。當(dāng)我的投資組合周轉(zhuǎn)率很高時(shí)，我經(jīng)常停止盈利。”他說。
在控制回撤方面，陳元華表示，低估值策略本身就有一定的安全邊際，行業(yè)和個(gè)股的高度分散配置也有利于削弱潛在個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)事件的影響。
以紅利價(jià)值為錨
談到過去量化投資中令人印象深刻的事情，陳元華表示，量化策略失敗的速度是如此之快。”有時(shí)，堅(jiān)持戰(zhàn)略或適應(yīng)市場(chǎng)是一個(gè)難題。如果一些底層邏輯被破壞，我們需要改變策略，但更多的時(shí)候，一些鏈接可能有問題，我需要做一些微調(diào)，這是我每個(gè)月都在做的?！?/P>
正在發(fā)行的西部利得價(jià)值回報(bào)混合產(chǎn)品，由陳元驊管理，被設(shè)計(jì)為股息基礎(chǔ)和多戰(zhàn)略并行的產(chǎn)品。之所以設(shè)置這樣的產(chǎn)品，是為了更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，同時(shí)考慮中獎(jiǎng)率和收益，同時(shí)以股息股票為底部頭寸的相對(duì)安全。
在談到新基金的投資策略時(shí)，陳元驊表示，其子策略主要集中在價(jià)值因素上，包括股息低波、周期價(jià)值和增長(zhǎng)價(jià)值。隨著a股市場(chǎng)的不斷成熟，能夠持續(xù)穩(wěn)定分紅的公司仍有提高估值的空間，分紅風(fēng)格可能會(huì)繼續(xù)。
自今年年初以來，大多數(shù)股息基金表現(xiàn)良好。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至5月6日，名稱中含有“股息”字樣的產(chǎn)品今年平均漲幅達(dá)到7.6%，其中49種產(chǎn)品漲幅超過10%(不同份額合并計(jì)算)。
具體來說，對(duì)于后續(xù)有前途的分紅方向，陳元驊表示，在穩(wěn)定分紅方面，選股標(biāo)準(zhǔn)是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、行業(yè)成熟、現(xiàn)金流充裕的公司。在周期紅利方面，這類公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)會(huì)更大，比如過去兩年的煤炭股，以及一些正在從“周期屬性”向“穩(wěn)定屬性”轉(zhuǎn)變的公司。此外，一些負(fù)面因素消除后，業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)拐點(diǎn)的方向也會(huì)受到積極關(guān)注，如電力等板塊。
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