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紅十月可期？復(fù)盤歷年國(guó)慶前后A股勝率更高的行業(yè)方向，核心受益標(biāo)的梳理
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國(guó)慶假期臨近，A股市場(chǎng)的“日歷效應(yīng)”引發(fā)關(guān)注。從往年觀察，每到國(guó)慶和春節(jié)假期前夕，兩市成交額處于一個(gè)相對(duì)偏低的水平。
安信證券林榮雄在9月14日發(fā)布的研報(bào)中復(fù)盤近二十年來國(guó)慶假期前后A股市場(chǎng)的表現(xiàn)規(guī)律。在國(guó)慶節(jié)前夕，市場(chǎng)的波動(dòng)就開始呈現(xiàn)出一定規(guī)律，近20年國(guó)慶前兩周上證指數(shù)平均下跌0.64%，近10年平均下跌0.4%。在風(fēng)格層面，消費(fèi)和穩(wěn)定風(fēng)格表現(xiàn)相對(duì)較好，整體偏向防御。從收益率來看，國(guó)慶節(jié)前5個(gè)交易日出現(xiàn)普跌，節(jié)后5個(gè)交易日反彈上漲明顯。
國(guó)慶節(jié)前后市場(chǎng)有顯著的季節(jié)性效應(yīng)。西部證券易斌等人在9月17日發(fā)布的研報(bào)中表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，2010年以來國(guó)慶長(zhǎng)假前A股市場(chǎng)往往出現(xiàn)市場(chǎng)流動(dòng)性收緊，成交量萎縮的格局，帶來市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)增加，直到節(jié)后風(fēng)險(xiǎn)釋放后市場(chǎng)情緒才出現(xiàn)明顯回暖，A股短期有概率上演V型反轉(zhuǎn)行情。
從歷史角度來看，10月A股出現(xiàn)過較多次“紅十月”行情。易斌分析稱，上證指數(shù)在2010-2022年10月的上漲概率為62%，平均收益為1.58%，漲跌幅中位數(shù)為0.82%，表現(xiàn)僅次于2月。
林榮雄表示，行業(yè)層面，國(guó)慶前一周一級(jí)行業(yè)平均收益率普遍偏低，大部分行業(yè)的平均收益率均為負(fù)值，僅有少部分行業(yè)，例如食品飲料、煤炭、銀行平均收益率為正，其平均收益率分別為1.30%、0.39%、0.15%、0.01%。然而，國(guó)慶后一周的一級(jí)行業(yè)平均收益率得到了顯著提升，絕大多數(shù)行業(yè)的平均收益率均為正值，全行業(yè)的平均收益率達(dá)到了1.07%。
從結(jié)構(gòu)來看，國(guó)慶前后消費(fèi)行業(yè)相對(duì)占優(yōu)，金融的配置價(jià)值在節(jié)后逐漸顯現(xiàn)。西部證券統(tǒng)計(jì)了2010-2022年中信風(fēng)格指數(shù)與申萬行業(yè)相對(duì)萬得全A的平均超額收益率以及超額勝率，消費(fèi)在過去國(guó)慶前20個(gè)交易日內(nèi)均有較好的市場(chǎng)表現(xiàn)，前5/10/20個(gè)交易日中分別取得了1.27%/1.64%/0.66%的平均超額收益率，代表性行業(yè)醫(yī)藥生物、食品飲料、家用電器與社會(huì)服務(wù)等。
國(guó)慶節(jié)后市場(chǎng)表現(xiàn)輪動(dòng)，金融是勝率最高的方向，從漲跌幅看國(guó)慶節(jié)后5/10/20個(gè)交易日領(lǐng)先風(fēng)格分別是周期/金融/成長(zhǎng)，領(lǐng)漲的強(qiáng)勢(shì)行業(yè)主要集中在金融與可選消費(fèi)板塊。分析師表示，其中，國(guó)慶后10個(gè)交易日，非銀金融、銀行以及家電是勝率最高的三個(gè)方向，平均超額勝率為62%，平均超額收益率分別為1.70%、0.97%和0.26%。
信達(dá)證券張曉輝等人在9月17日發(fā)布的研報(bào)中表示，降準(zhǔn)釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性，信貸持續(xù)支撐實(shí)體。本次降準(zhǔn)為年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，進(jìn)一步釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性。建議關(guān)注國(guó)企改革背景下，基本功扎實(shí)+低估值的全國(guó)性銀行：郵儲(chǔ)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中信銀行；長(zhǎng)期高業(yè)績(jī)景氣/區(qū)域新亮點(diǎn)/小微復(fù)蘇優(yōu)質(zhì)區(qū)域行，寧波銀行、齊魯銀行、常熟銀行，瑞豐銀行；風(fēng)險(xiǎn)緩釋可期有望帶來估值修復(fù)、活躍資本市場(chǎng)下具備財(cái)富管理優(yōu)勢(shì)的招商銀行等。
開源證券高超等人在9月17日發(fā)布的研報(bào)中表示，降準(zhǔn)呵護(hù)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，保險(xiǎn)和券商均有機(jī)會(huì)。活躍資本市場(chǎng)政策有望持續(xù)落地，引入中長(zhǎng)期資金、券商風(fēng)控指標(biāo)松綁等方面值得期待，宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)組合拳有望提升權(quán)益市場(chǎng)偏好，券商板塊估值仍位于較低水位，疊加政策積極，繼續(xù)看好券商板塊機(jī)會(huì)。受益標(biāo)的：華泰證券，財(cái)通證券，東方財(cái)富，國(guó)聯(lián)證券，中信證券，東方證券。保險(xiǎn)方面受益標(biāo)的：中國(guó)太保，中國(guó)人壽，中國(guó)平安，新華保險(xiǎn)，中國(guó)人保。
國(guó)盛證券徐程穎等人在9月21日發(fā)布的研報(bào)中表示，近期地產(chǎn)放松政策推進(jìn)加速，一線城市“認(rèn)房不認(rèn)貸”全面落地。對(duì)于家電估值來說，估值修復(fù)較為確定，修復(fù)速度和力度仍要觀察后續(xù)是否有更多地產(chǎn)政策出臺(tái)。當(dāng)前白電、廚電龍頭個(gè)股的估值均處于歷史較低水平，估值性價(jià)比較高。在白電板塊，分析師推薦美的集團(tuán)、海爾智家和格力電器；在廚電板塊，推薦老板電器。
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